原标题：富国基金：半个月两次“降息” 对债市的影响到底有多大？11月18日，央行展开1800亿元逆回购操作者，中标利率为2.5%，较前次上升5个基点。值得注意的是，这是央行时隔11月5日上调MLF利率以来半个月内第二次“降息”。不受此受到影响消息提振，债券市场一声大上涨，“降息”的短期效果立竿见影。

然而，关于央行为何半个月内两次“降息”，对债券市场有何长年影响，市场却经常出现了显著的分歧。有观点指出，在猪价大幅度推升通胀的背景下，央行仍决意自由选择“降息”，获释了反感的严格信号，解释我国已转入降息周期。另一些观点则指出，央行本次“降息”幅度较小，指出通胀等因素仍在制约货币政策空间。我们指出，只有搞清楚央行“降息”的确实意图，才能更加精确的辨别长年影响。

反对经济快速增长、维持物价平稳、防止金融风险是央行的主要政策目标。不受内外部不确认因素的影响，三季度GDP增长速度回升至6.0%，相似政府工作报告明确提出的目标上限，“大位快速增长”的重要性显著提高。事实上，从拓宽专项债可用于资本金的范围，到减少部分基础设施项目低于资本金比例，再行到把水利工程及设施设施建设作为突出重点，货币政策之外财政政策也在实时发力。

因此，从“大位快速增长”政策组合拳的角度来看央行“降息”有可能更为原始。就此而言，央行“降息”最少获释了四个信息：1)当前经济上行压力较小，且已相似政策目标底线；2)由于通胀是结构性的，故其优先级不及“大位快速增长”；3)若经济更进一步上行，政策大概率将更进一步加码；4)“大位快速增长”会单兵作战，财政政策与货币政策将构成合力。更进一步融合央行本次“降息”幅度较小，或指出尽管通胀是结构性的，但在通胀压力弱化之前，“大位快速增长”将主要依赖财政政策，货币政策短期内空间受限。而在增税降费的背景下，财政发力或意味著专项债配套与设施资金快速增长。

目前来看，基建投资与制造业投资增长速度已正处于较低水平，对经济的拖垮正在弱化。海外经济虽然不振，但在严格政策的性刺激下，更进一步好转的概率并不大，外需对经济的拖垮也比较高效率。

消费快速增长一向更为稳定，经济上行或主要来自房地产。综合考虑到人口结构、金融环境及监管政策，房地产投资上行压力极大，但节奏上有可能是“前高后较低”，短期内仍有韧性。

因此，尽管央行“降息”整体受到影响债券市场，网卓新闻网，但仍面对经济韧性较强、货币政策不受通胀制约，专项债及设施资金高增等因素扰动。从这个角度来看，短期内若债券市场大幅度下跌，更好是市场参与者的“抢跑”。

在参予“降息”盛宴的过程中，不妨“拔一份精神状态，拔一份饮”。

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